热门赛道全线走弱。10月10日早盘，人工智能和新能源相关股票集体下跌，科创50跌幅一度超过4%，创业板50跌幅达3%。A股平均股价跌幅超过1%，A50指数也一度重挫超1.5%。与此同时，红利板块集体拉升，盘面一度呈现出涨多跌少的格局。
调整的原因主要有三方面：外围不确定性增强，市场对人工智能泡沫的质疑和贸易摩擦加剧；部分股票估值过高触发融资规则；美元指数近期持续拉升，突破了99点，这对权益资产不利。此前成交量过度集中在强势股，现在这些股票下跌，流动性反而溢出并利好其他滞涨股。
10月10日早盘，资金从科技板块流出明显。创业板指跌幅超过3%，科创50跌幅超过4%，深成指跌幅超过1.6%。半导体、电池、贵金属、AI眼镜等方向跌幅居前。恒生科技跌幅达2%，恒指跌幅接近1%。随着资金从高位流出，红利、券商和微盘股反而支持了大市。红利板块上涨超过1%，微盘股冲高超过1%，券商股上涨1.4%。
市场风格发生变化的原因可能有三个：市场开始担心人工智能泡沫，据美国数据提供商PitchBook统计，2025年以来人工智能初创公司已吸引创纪录的1927亿美元风险投资；部分股票因为估值过高，触发融资规则，资金出现高低切换的情况；美元指数近期持续强势，美联储主席及多位联储官员暗示未来数月并不急于快速降息，叠加美国经济数据好于预期，导致美元指数和美债收益率短期大幅反弹。此外，欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，地缘风险短期升温。
对于科技股来说，近期的叙事过于频繁，导致资金出现“脱敏”的情况，符合事物规律。这些股票估值不便宜，因此回调在预期之中。分析人士认为，要做一波持续的慢牛，盈利必须跟上。昨天市场的强劲涨势是对长假期间利好事件的一次性反应，加上融资回补了500多亿。经历一次爆发后，市场也有调整需求。今年市场有一些不同之处，后续仍有较为明确的宏观交易主线。
中信建投认为，展望10月全球宏观交易，需要把握四条主线：美国政府“停摆”、日本新首相政策调整、我国重磅会议即将召开、我国贸易格局重塑、加力人民币国际化和AI产业建设。但需关注潜在的海外经济波动、金融稳定、地缘局势等不确定性因素的潜在风险和可能影响。华西证券研报认为，牛市一旦确立优势风格，通常有2—3年的占优窗口期。不过，当前网络的发达程度正加速资产的重估速度，风格变化会更快、更剧烈。
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